Waarom PepsiCo Mondelez niet zal kopen


Activist investeerder Nelson Peltz wil dat PepsiCo Inc. Mondelez International Inc. koopt voor US $ 35 tot US $ 38 per aandeel in een all-stock deal die in totaal meer dan US $ 67-miljard kan bedragen.

Het hedge fund van de heer Peltz, Trian Fund Management LP, heeft de participaties in beide bedrijven in april bekendgemaakt. Hij heeft al een ontmoeting gehad met PepsiCo chief executive Indra Nooyi, die blijkbaar "niet van de deal houdt."

De heer Peltz erkende dit tijdens zijn presentatie op de CNBC Institutional Investor Delivering Alpha Conference in New York op woensdag. Enkele van de redenen die hij benadrukte, zijn beperkte synergieën tussen zoete en zoute snacks, te veel schulden voor de kapitaalmarkten, en het gecombineerde bedrijf zou te groot zijn om te groeien.

JP Morgan-analist John Faucher is het ermee eens, of hij gelooft althans dat de deal moeilijk zal zijn om af te ronden.

"Nu geen van beide bedrijven op volle snelheid draait, denken we dat het toevoegen van massieve integratie hun problemen alleen maar zou verergeren, ondanks potentiële EPS-opslibbing," vertelde hij aan klanten. "Zoals we eerder hebben gezegd, denken we niet dat de markt op dit moment genoeg vertrouwen heeft in het beheer van PepsiCo om een ​​deal van deze omvang te sluiten."

De heer Faucher blijft ook sceptisch staan ​​tegenover elke deal die betrekking heeft op het combineren van directe winkelleveringsnetwerken, aangezien verstoringen kunnen leiden tot verkoopvolatiliteit.

Hoewel het plan van de heer Peltz de aandeelhouders van Mondelez om een ​​16% premie vraagt, begrijpt de analist niet waarom zij ook een speciaal dividend zouden ontvangen.

Hij merkte op dat dit scenario PepsiCo 4.23x zou achterlaten met een nettoschuld van US $ 80-miljard.

"Dat lijkt agressief", zei Faucher.

Als zijn plan om Mondelez te kopen niet werkt, wil de heer Peltz dat PepsiCo de drankhandel geheel of gedeeltelijk afsplitst. Hij schat dat dit tegen het einde van 136 USS 144 waard is voor $ 2015 voor PepsiCo-aandelen.

"Nu de waarderingen op het gebied van nietjes hoog zijn, is er een argument dat een spin-out van een Noord-Amerikaans drankenbedrijf tot een merk kan leiden", aldus Faucher, die eraan toevoegde dat het moeilijk is om merken als Gatorade en Tropicana niet dubbel te laten handelen. EBITDA-veelvouden. "Dat gezegd hebbende, zijn we nog steeds van mening dat de competitieve aard van de drankenindustrie risico's met zich meebrengt voor dit soort spin."

PepsiCo kan mogelijk elke toespraak over Mondelez verwerpen, maar de heer Faucher gelooft dat het bedrijf zijn plannen voor zijn bottelende activa moet aanpakken.

Het management staat erop dat het alle opties verkent, maar zonder significante aandeelhoudersdruk denkt de analist dat het verkopen van merken een onwaarschijnlijke manier van handelen is.

Michael Steib van Credit Suisse is van mening dat, in tegenstelling tot 12 maanden geleden, de huidige aandelenkoersen van PepsiCo de voedingsmiddelen- en drankenindustrie niet onderwaarderen.

Hij is ook van mening dat als het bedrijf de status-quo behoudt, er meer aandeelhouderswaarde kan worden gecreëerd door de omzetgroei te versnellen nu PepsiCo opnieuw aanzienlijke kostenbesparingen realiseert.

De analist benadrukte dat de recente grote herstructurering van Mondelez het product is van verschillende grote overnames, die nog moeten worden geïntegreerd.

"Wij denken dat het voor PepsiCo de uitdaging is om Mondelez te integreren en tegelijkertijd zijn eigen strategische plan uit te voeren met veel uitvoeringsrisico's," zei Steib in een onderzoeksopmerking.

Hij voert ook aan dat het niet waarschijnlijk is dat het opsplitsen van PepsiCo in afzonderlijke voedsel- en drankenbedrijven significante waarde zal creëren, gezien de uitstekende prestaties van het aandeel in het afgelopen jaar en de waardering ervan, die in de lijn van concurrenten ligt.

Zolang PepsiCo zijn huidige plan met succes kan uitvoeren, vertrouwt de heer Steib erop dat het bedrijf investeerders ervan kan overtuigen dat een dergelijke dramatische strategische verandering niet nodig is.

"Dat gezegd hebbende, zou de druk van de beleggers zeker kunnen stijgen als de operationele prestaties van hieruit verslechteren," zei de analist.

gerelateerde berichten

GTranslate Your license is inactive or expired, please subscribe again!