Van Noah Barkin

BERLIJN - De crisis in de eurozone leek even uit de krantenkoppen te verdwijnen toen 2011 doorging naar 2012, maar het komt zo meteen terug met wraak.

De komende maanden zullen bepalend zijn voor de vraag of Europese leiders hun steeds kwetsbaarder valuta-blok bij elkaar kunnen houden of struikelen tegen de ontzettende reeks politieke, economische en financiële obstakels die hun weg tegen het begin van het nieuwe jaar vormt.

In Griekenland, waar de crisis meer dan twee jaar geleden begon, bevindt de regering zich in een race tegen de tijd om een ​​obligatieswapovereenkomst met banken overeen te komen die cruciaal is voor een nieuw 130-bailout-pakket van miljard euro van Europese partners en het Internationaal Monetair Fonds ( IMF).

Zonder dat pakket dreigt Athene in maart met het in gebreke blijven van de schuld.

Maar gesprekken met de banken en beleggingsfondsen die worden gevraagd om 50% verliezen op hun Griekse obligaties te accepteren om te helpen bij de financiering van het reddingsplan, hebben zich wekenlang voortgesleept, waardoor er twijfel rijst of Athene echt kan presteren.

"Het risico van een wanordelijke Griekse default neemt opnieuw toe, met de dreiging van besmetting met Italië en anderen," zeiden economen van Barclays Capital vorige week.

Als aanvulling op de uitdaging, zijn Griekenland en Frankrijk binnen enkele maanden geconfronteerd met verkiezingen die de besluitvorming op nationaal niveau in twee belangrijke staten zouden kunnen bemoeilijken en het vermogen van het bredere blok om snel te handelen in een tijd waarin de druk hoog is om overeenkomsten gesloten in een EU te verslechteren, dwarsbomen. top vorige maand.

Een belangrijk element van het toppakket was een deal om 200-miljard euro naar het IMF te sturen, geld dat kan worden gebruikt om voorzorgskredietprogramma's aan te bieden aan Italië en mogelijk Spanje.

Maar de eurozone worstelt om de 50-miljard euro die het nodig heeft van landen buiten het valutabloc te krijgen om zijn doel te bereiken. Een hoge Duitse functionaris vertelde Reuters op voorwaarde van anonimiteit dat het veiligstellen van de deelname van Groot-Brittannië, dat geen neiging heeft getoond om bij te dragen, absoluut cruciaal was.

Zelfs als die middelen worden veiliggesteld, hebben noch Italië, noch Spanje enige bereidheid getoond om hulp te aanvaarden - en het stigma en meer fiscale toezicht dat daarmee gepaard gaat.

De Italiaanse 10-jaarrendementen zijn de afgelopen week teruggedrongen boven het 7% -marktaanduiding en naderen recordhoogtes in het euro-tijdperk, en zowel Rome als Madrid moeten deze week obligaties verkopen in de eerste grote markttesten van 2012 voor het derde en vierde kwartaal van de eurozone grootste economieën.

EINDE VAN MERKOZY

De Griekse verkiezingen, verwacht tegen het einde van maart, lijken geen echte winnaar te zijn, wat betekent dat coalitieleeksen de onzekerheid kunnen verlengen en verlengen.

In Frankrijk suggereren opiniepeilingen dat er een goede kans is dat president Nicolas Sarkozy, die samen met de Duitse bondskanselier Angela Merkel de crisisrespons van Europa heeft gestuurd, door zijn socialistische uitdager Francois Hollande uit zijn ambt gezet kan worden.

Hoewel Mej. Merkel en Mr. Sarkozy tegengestelde temperamenten hebben en vaak botsten toen de Fransman voor het eerst de macht greep in 2007, zijn ze beide conservatieven, geboren op slechts een half jaar na elkaar, en hebben ze een effectief, zelfs hechte samenwerking ontwikkeld na jaren van hogedrukcrisis topconferenties.

En na jarenlange frustratie met de shoot-from-the-hip-stijl van de Franse president, zeggen regeringsfunctionarissen in Berlijn dat ze zich nu zorgen maken over het einde van "Merkozy", de belangrijkste relatie in Europa, midden in de crisis.

Een snede in de triple A-rating van Frankrijk in de komende weken zou ook het delicate Frans-Duitse evenwicht kunnen verstoren, hoewel sommige economen denken dat het de Fransen kan dwingen verdergaande fiscale hervormingen te accepteren, ongeacht wie de twee-ronde verkiezingen wint in april en mei.

"Het zal Merkozy niet meer zijn. Het zullen Angela Merkel en (IMF-chef) Christine Lagarde zijn die het beleid in Europa dicteren, "zei de Franse econoom Jacques Delpla.

"De volgende Franse president, of het nu Hollande of Sarkozy is, zal niet veel opties hebben. Het tekort zal moeten worden verlaagd, de belastingen moeten worden verhoogd en de uitgaven moeten worden teruggebracht. "

RECESSIERISICO

Heel toepasselijk starten mevrouw Merkel en Mr. Sarkozy 2012 met een maandagvergadering in Berlijn om een ​​EU-top voor januari 30 voor te bereiden die zich naar verwachting zal richten op inspanningen om de groei te stimuleren.

Dat is misschien wel de grootste uitdaging van allemaal voor het blok. Na verscheidene jaren van begrotingsconsolidatie om de schulden en tekorten te verminderen die gezwollen zijn door de wereldwijde financiële crisis van 2008 / 09, is de eurozone op weg naar een recessie - een factor die de euro naar de dieptepunten van de maand 16 heeft geduwd ten opzichte van de dollar.

Zelfs de economische motor van het blok Duitsland dreigt te recessie. Griekenland gaat zijn vijfde opeenvolgende jaar van inkrimping in, zonder de hoop zijn enorme schuldenlast te kunnen afbetalen.

Maar het herstel van het marktvertrouwen in de financiën van de worstelende landen van het eurogebied en het weer laten werken van hun economieën lijkt op dit moment tegenstrijdige doelen.

"In de huidige marktomgeving is er geen ruimte om een ​​Keynesiaans expansief begrotingsbeleid te gebruiken om de vraag in landen met lage groei te stimuleren - de markten zullen zo'n strategie simpelweg niet accepteren," zei Deutsche Bank in een vertrouwelijke notitie over de crisis die werd voorbereid. voor de Duitse regering eind vorig jaar.

Een lichtpuntje is de Europese Centrale Bank (ECB), die meer flexibiliteit toont onder haar nieuwe president Mario Draghi, zeggen ambtenaren van de eurozone.

Het besluit van de ECB vorige maand om goedkope langlopende leningen aan banken te verstrekken, heeft geholpen de angst voor de financiële sector weg te nemen en kan de verkoop van overheidsschuld in de toekomst ondersteunen.

"We zien nu al dat Draghi flexibeler is dan Trichet," zei de hoge Duitse functionaris, verwijzend naar de Franse voorganger Jean-Claude Trichet. "Hij zal geen bazooka in het venster plaatsen zodat iedereen het kan zien, maar hij zal doen wat nodig is."

De grote vraag is of dit de Europese leiders de tijd geeft die ze nodig hebben om de enorme uitdagingen te overwinnen waarmee ze in het nieuwe jaar worden geconfronteerd.

© Thomson Reuters 2012

gerelateerde berichten

GTranslate Your license is inactive or expired, please subscribe again!