Remmen toegepast op Amerikaanse auto-voorraden: Goldman Sachs


De Amerikaanse economie, die voor het eerst in het betere deel van een decennium voor stijgende rentetarieven staat, zou de brullende Amerikaanse auto-industrie moeten remmen, en heeft geleid tot een downgrade van de sector door Patrick Archambault, Goldman, Sachs & Co., analist, dinsdag .

De winstgroei in de sector heeft zich de afgelopen drie à vier jaar beter afgespeeld dan verwacht, omdat de industrie herstelde van een grondige herstructurering die niet alleen de kosten heeft gestroomlijnd, maar ook prijsdiscipline introduceerde, zei de heer Archambault.

"We pleiten niet voor een omkering van deze bedrijfstrends, maar eerder dat de groeivooruitzichten van de sector voor de balans van deze cyclus nu grotendeels worden verdisconteerd in de aandelen, net als we een fase van verstrakking van lange rente ingaan, wat typisch is was negatief voor automatische taxaties, "zei hij in een notitie aan klanten.

De autosector is van jaar tot jaar 46% gestegen, en 85% sinds de 2012-stapel in juni, en heeft het afgelopen kwartaal 'behoorlijk wat goed nieuws' geprijsd, waarbij de Amerikaanse autoverkoop voor het eerst sinds 16 2007 miljoen eenheden trof op een voor seizoensinvloeden gecorrigeerde basis, verbetering van comps in Europa en een verstevigende Amerikaanse macro-achtergrond, zei hij.

Maar historische gegevens suggereren dat stijgende rentetarieven moeilijk zijn voor auto-aandelen, die in de afgelopen drie grote aanscherptijden gemiddeld 500% minder goed presteerden dan de S & P 25, aldus Archimbault.

"Wat opvalt, is dat dit zelfs is gebeurd in het licht van de verbeterde autovraag en het consumentenvertrouwen, dat gemiddeld 4% en 30% tijdens deze afleveringen verhoogde," zei de heer Archambault. "Het merendeel van de underperformance werd voornamelijk veroorzaakt door een inkrimping van de multiples, omdat tijdens deze periodes de autoverkopen en [earnings-per-share] schattingen verder zijn blijven malen."

Als gevolg daarvan verplaatste hij zijn dekkingsoverzicht naar de sector naar neutraal. Hij zei dat hij geloofde dat een evenwichtiger beeld van de sector gerechtvaardigd was, en beleggers zouden de nadruk moeten leggen op aandelenselectie bij een brede sectoroproep.

"De beste kansen blijven volgens ons productcyclusverhalen, zoals Ford en [General Motors], die prijsstijgingen in aandelen en prijzen kunnen zien die incrementeel zijn voor een macrogestuurd volumeherstel", zei hij. "We houden ook van laatbloeiperioden op de eindmarkt, zoals banden en bedrijfsvoertuigen, die nog steeds eerder zijn hersteld dan lichte voertuigen."

Hij zei ook dat hij de rentegevoeligheid van de balansverbetering bij bedrijven met pensioenblootstelling leuk vindt.

  • GM is een topkeuze omdat er verschillende kortetermijnkatalysatoren voor de voorraad zijn, zei de heer Archambault. Hij zei dat dit een verwachte positieve impact op de marges in de tweede helft van het jaar omvatte, aangedreven door prijsbepaling, volume en mix in Noord-Amerika. Hij houdt ook van zijn vooruitzichten voor een gemeenschappelijk dividend, mogelijk tegen het einde van het jaar, en zei dat hij de aandelen aanzienlijk leveraged aan stijgende tarieven ziet. Hij heeft een buy-rating op de aandelen en een US $ 45 een aandeel 12-maand prijsdoel.
  • Ford heeft dit jaar een indrukwekkende run gemaakt met een aandeel van 33% year-to-date versus GM, dat is 27% hoger. Maar hij zei dat hij de automaker nog steeds ziet als een aankoop met een door huizen aangedreven terugwinning van brandstof voor pickup, een beperking van verliezen in Europa met het meest agressieve turnaroundplan van alle fabrikanten en een productgedreven herstel in Brazilië en Azië. Hij heeft een richtprijs van US $ 20 12-maand voor zijn aandelen.
  • Dhr. Archambault heeft ook een buy-on op Meritor (doel US $ 9, 6-maand), Goodyear (doel US $ 20, 6-maand) en Lear (doel US $ 78, 6-maand).

gerelateerde berichten

GTranslate Your license is inactive or expired, please subscribe again!