5 belangrijkste thema's om te kijken in Canadese energie


De uitdaging om de Canadese energiesector te betwisten, zou nogal het understatement zijn: veel bedrijven hebben hun weg naar 2009-recessieniveaus weten te bereiken, hoewel de prijzen van ruwe olie nieuwe hoogtepunten van de 52-week bepalen.

[np_storybar title = "Hoe $ 2-miljoen zonder risico op een $ 100,000-portfolio" link = "http://business.financialpost.com/2013/07/01/how-to-make-2-million-risk-free-on-a-100000-portfolio/”%5DIn Canada, er is iets dat een diepgaande invloed heeft op uw rendement - investeringskosten. Hier leest u hoe u ze onder controle kunt krijgen.
[/ Np_storybar]

Dat gezegd hebbende, hebben we enkele lichtpuntjes geïdentificeerd tijdens onze reguliere driemaandelijkse due diligence die mogelijk kansen voor investeerders vormden.

Beleggers die betalen voor inkomen

De vraag van beleggers naar inkomsten heeft het beschikbare kapitaal verschoven naar die bedrijven die een gezond dividend betalen. Hetzelfde geldt voor de Canadese energiesector, die een aantal hoger renderende bedrijven heeft voortgebracht om deze kapitaalbasis te benutten.

Er is ook een kostenkapitaalvoordeel omdat veel van de dividendbetalende energiebedrijven het beter doen dan bedrijven die zich uitsluitend richten op het realiseren van groei. De Canadese High Yield Energy-index bijvoorbeeld stijgt dit jaar met ongeveer 7.5% in vergelijking met 3.5% door de S & P / TSX Capped Energy Index.

Daarnaast betalen bedrijven die dividend uitkeren en die een sterkere balans en een lagere uitbetalingsratio hebben, momenteel een premie ten opzichte van bedrijven met een hoog schuldenniveau.

Ten slotte heeft TD Securities recentelijk een interessant stuk gepubliceerd waarin de waarderingskloof tussen juniorproducenten en de middelgrote producenten van opbrengsten tot recordniveaus is toegenomen, aangezien de tussenproducten drie multiples hoger handelen op 2013 verwachte cashflow (8x versus 5x). Dit biedt veel ruimte voor fusies en overnames voor junioren om te verkopen tegen redelijke premies tot het huidige niveau, en wordt daarom opnieuw grondstof voor inkomensafhankelijke tussenproducten.

Verbetering van kostenstructuren

We zijn door het senior management een aantal opmerkingen tegengekomen over de merkbare verbeteringen in de boren, voltooiing en algemene bedrijfskosten, waardoor een sterkere winstgevendheid mogelijk is. Sommige bedrijven geven ook aan dat ze nu veel beter toegang hebben tot boorploegen van 24-uren, wat snellere doorlooptijden voor ontwikkeling mogelijk maakt. Dit komt enigszins overeen met onderzoek dat een 11% verwachte jaarlijkse verbetering van de bedrijfskosten laat zien.

Sommige van de kleinere oliezandbedrijven worstelen ook echt met het vinden van kapitaal om hun projecten te financieren. We zien dit echter als positief voor de grotere senior oliezand spelers die uitbreidingen aan het ontwikkelen zijn op hun bestaande projecten. Dit komt omdat de vertraging in nieuwe projecten een deel van de kostendruk moet helpen verlichten en de economische aspecten van deze uitbreidingen moet verbeteren.

Verhoogde hedging

Veel van de olieproducenten hebben ook verklaard van plan te zijn om te profiteren van de huidige olieprijsomgeving door hun hedgingprogramma te verhogen. Dit is niet verwonderlijk, aangezien Western Canada Select heavy-blend ruwe olie slechts met een korting van $ 15-a-vat op West Texas Intermediate wordt verhandeld, vergeleken met een $ 40-korting aan het begin van het jaar. Afdekkingsprogramma's zijn al gestegen naar 35% naar 40% van 2013 verwachte volumes van 20% naar 25% in januari.

Sterk aankomend kwartaal voorspeld voor olieproducenten

Gezien de opleving van de prijzen, hebben we gehoord dat sommige olieproducenten een aantal zeer sterke tweede kwartalen zullen hebben, wat kan resulteren in een opwaarts potentieel wanneer ze in de komende weken rapporteren.

Het enige risico is dat het een wat nat kwartaal was en dat dit invloed had op sommige boorprogramma's en productiedoelen. Uit Alberta Environment-gegevens blijkt echter dat het grootste deel van de bovengemiddelde neerslag in het voorgebergte van Alberta is geweest, hoewel juni over het algemeen een zeer natte maand in de provincie was.

Zeer aantrekkelijke waarderingen

Er is enorme waarde in de Canadese energiesector, vooral bij oliegerichte producenten. Zo stijgen de WTI-olieprijzen dit jaar met ongeveer 17% in vergelijking met een stijging van 3.5% met de S & P / TSX Capped Energy Index.

Nationale bank Financieel onderzoek, zoals in juli 4, 2013, toont aan dat de oudere olieproducenten een korting van 30% geven op de huidige olieprijzen, terwijl de tussenproducten een 20% korting hebben. We geloven dat deze disconnect niet kan doorgaan en uiteindelijk zal betekenen dat we teruggaan, net als wat er gebeurde tussen de Brent- en WTI-spread.

Martin Pelletier, CFA, is een portefeuillebeheerder bij TriVest Wealth Counsel Ltd. uit Calgary. Opmerking: de Canadese High Yield Energy Index is gemaakt door Trivest.

gerelateerde berichten